內容簡介
本書從當前市場的新角度，
著眼於「未來」而非過去，
精準剖析坦伯頓的生活、職業與投資理念，
並從他寫給客戶的投資備忘錄中，
全面公開最值得學習的投資法則！
約翰．坦伯頓爵士開拓全球股票投資法，無畏地進入極少專業人士涉足的市場，積極尋找富投資價值的便宜好貨，被譽為二十世紀最頂尖的基金經理人。
本書兩位作者以全新的獨立分析，解釋為何坦伯頓的洞見在今天仍然意義非凡，並實際應用坦伯頓的投資法則，確切地告訴投資人，看似簡單的投資理念，如何產生驚人的績效，以及面對現今問題重重的金融環境，應該注意哪些危險與機會。
如果你相信人們可以在發大財的同時，仍能過著有意義的生活，那麼，你一定可以從坦伯頓的故事中獲得激勵與啟發。
作者簡介
譯者介紹
許瑞宋
《哈佛商業評論》與葛洛斯投資展望特約譯者，曾從事新聞編譯、證券研究與財務審計工作。2011年榮獲第一屆林語堂文學翻譯獎。
譯有《如何評價一支股票》、《肯恩費雪教你破除50個投資迷思》、《2013》、《財經議題即戰力》、《未來，你一定要知道的100個超級趨勢》及《美好價值》等書。suisung@kimo.com
目錄
序一 經得起時間考驗的投資法∕李存修
序二 坦伯頓的啟示∕綠角
序三 跟隨全球投資泰斗，拭亮財富人生∕劉吉人
引言
第一章 坦伯頓的生平
進入投資業
一次成功的股票投機
投資顧問
基金管理生意
移居巴哈馬
股市大師與反向投資高手
別人眼中的坦伯頓
坦伯頓的為人
第二章 投資顧問年代
耶魯方法
有計畫的投資
何謂正常股價？
調整股票曝險的實際操作
最好的事
什麼是最佳股票？
如何增加你的投資收益？
致Liddell、Scott、Heavner、Palmer、Warner與Andrews的備忘錄
第三章 基金經理人年代
艱難的初期階段
投資組合之演變
光輝歲月
坦伯頓成長基金的績效
長期投資報酬驚人
始終如一的實質報酬
風險較低而非較高
多頭與空頭市場
長期績效趨勢
第四章 理念實踐：最重要的16條投資法則
意義重大的矛盾
坦伯頓投資法則
第五章 坦伯頓投資方法為何有效？
坦伯頓致投資人的建議
坦伯頓寫給客戶的信
股市
全球投資
危機與國際大事
前景展望
產業與投資題材
參考書目
致謝
自序／導讀
推薦序1
經得起時間考驗的投資法
約翰．坦伯頓爵士（Sir John Templeton）是世人公認最成功的專業投資人之一，在許多人畏懼不前時，他樹立了投資全球標的之榜樣。坦伯頓最有名、且為開創先河的金融產品－－坦伯頓成長基金，在他領導的38年間，60個月的實質報酬（經通膨調整）從不曾出現負數，創造出相當驚人的投資績效。
自基金管理業退休後，坦伯頓將大部分的時間投注在慈善事業上，並且繼續以其銳利的眼光監督坦伯頓基金會的資產。直到逝世前，他仍孜孜不倦地研究投資趨勢，仔細追蹤全球各地的金融動態；尋找「便宜貨」的興趣，也一如既往般的熱切。
坦伯頓的投資法績效顯著，且經得起時間的考驗，即使大師在2008年過世後，他的名字與投資理念也並未就此被世人忘懷。這本由喬納森．戴維斯（Jonathan Davis）與阿拉斯戴爾．奈恩（Alasdair Nairn）合著的《坦伯頓不敗投資法》，特別選在坦伯頓百年冥誕之際出版，以對大師表達崇高的敬意。
本書從專業的角度出發，著眼於未來而非過去，探討坦伯頓的投資法與理念，也澄清一些投資迷思，告訴讀者坦伯頓投資法為何直到今天仍然有效，以及該如何應用。更特別的是，本書還附有坦伯頓寫給客戶的第一手投資備忘錄，透過這些致客戶信，坦伯頓努力闡述其公司研究團隊得出的具體觀點與所發現的投資題材。
每一次，坦伯頓都很用心地遊說客戶，不要因為空頭市場、衰退或各種壞消息，就放棄實踐投資計畫。他會利用具體的數據及歷史事例，證明挫折總是短暫的。事實上，坦伯頓是帶著無可動搖的成功決心長大的，他的自信，加上長期辛勤工作的經驗，以及將複雜的分析轉化為簡單可靠的運作法則之能力，正是推升他成為全球投資泰斗的最大關鍵。
本書詳述坦伯頓的生活、經歷與投資智慧，所帶給我們的經驗教訓，足以做為將來實踐投資計畫的參考。而無論你是業餘還是專業投資人，無論你是來自於世界上的哪個角落，了解坦伯頓的投資理念，必定能帶給你相當大的助益。
李存修（台灣大學管理學院財務金融學系教授）
推薦序2
坦伯頓的啟示
坦伯頓成長基金從1954至1992年的年化報酬高達16%，勝過對應的MSCI世界指數3.7%。如此罕見的優異成績，不僅讓該基金成為投資界的熱門選擇，也讓坦伯頓爵士成為家喻戶曉的名字。
在欽佩如此傑出的成績之餘，大多數的投資人很自然地想到下一個問題：「他是怎麼辦到的？」原因很多，但可以歸納為以下幾個重點：
一、下跌時的保護比上漲時的獲利還要重要
坦伯頓成長基金長年以來勝過指數，主要原因在於下跌時，基金跌幅比對應市場緩和。所以雖然在一片樂觀的全面漲勢中，基金常會落後大盤，但靠著熊市時較小的跌幅，在長時間過後，反而會凸顯出優異的成績。
許多投資人常單方面地留意獲利潛能，卻忽略下跌時的傷害。市場下跌，不是會不會的問題，而是什麼時候的問題。在投資過程中，我們難免會經歷市場下挫。下跌10%，只要再上漲11%就可以彌補；但下跌50%，卻需要100%的漲幅才能彌補。
積極買進在市場看好時漲幅猛烈的標的，然後在市場下挫中遭受慘重的損失，恐怕難以累積財富。因此，同時考量獲利與損失的可能，是較為全面的投資策略。
二、全球、全資產類別的投資選擇
在國際投資尚未盛行的年代，坦伯頓成長基金便以全球為投...
各界推薦／推薦序
~專文推薦~（以姓名筆劃排序）
李存修 台灣大學管理學院財務金融學系教授
綠 角 綠角財經筆記部落格格主
劉吉人 富蘭克林證券投顧創辦人
坦伯頓的投資成就非傑出所能形容，本書是與此相關的又一傑作。所有的投資人，無論是年輕的業餘人士，還是擁有50年經驗的專業人士，都能從本書中受惠。至於非投資人，也能從中獲得許多人生智慧。
－－肯恩．費雪（Ken Fisher）
《紐約時報》暢銷作家
費雪投資公司創始人暨執行長
約翰．坦伯頓爵士是激勵我前進的模範，是我所認識最高明的投資大師。他的洞見與榜樣，直到今天仍一如既往地令人信服。本書清楚說明他如何與為何能夠創造出驚人的投資績效，以及我們可以從他身上學到些什麼。
－－馬克．墨比爾斯（Mark Mobius）
坦伯頓新興市場集團董事長
自稱是投資人的人，都應該看這本書。它富含坦伯頓爵士的投資智慧，闡明基於價值的反向投資法的長期威力。作者並就坦伯頓爵士的投資法則，以及這些法則在今天投資市場的應用，提出了精闢的新見解。
－－詹姆斯．蒙帝爾（James Montier）
《為什麼會賠錢？》作者
波士頓投資公司GMO投資組合經理人
內容試閱
如我們所見，坦伯頓的投資事業有數個部分重疊的不同階段。本章闡述他當投資顧問的早期階段，時間約為1940至1960年的20年間。雖然他在這段時期成為美國一名富有且受尊敬的商人，不只一次出現在財經媒體上，他要到1970年代，60多歲時，才成為國際投資界全球知名且備受敬重的重要人物。
儘管如此，他在轉進較受矚目且利潤更豐厚的基金管理業之前的早期事業，仍非常有意思。他一些如今廣為人知的投資理念，正是在這段時期形成，記錄在他的內部備忘錄及寫給公司客戶的信件中。本章引用當中一小部分，附錄中有更多例子。這些文字寫於逾50年前，概念與措辭十分清晰，彰顯了作者某方面的性格與思想。無論世界如何快速演變，代代相傳的明智投資基本法則仍然相同。
就我們所知，坦伯頓取得耶魯學士學位時，就已經決定要成為一名投資顧問。但他要等到從牛津回美國兩年後，才踏出追求事業目標的第一步。以坦伯頓命名的第一家投資公司，看來是於1938年設立，當時他仍是另一家公司的雇員。根據他的自述，他的第一個事業突破，是以5,000美元買進紐約一家小型投資顧問公司，個人首次創業，搬進洛克菲勒中心的一間辦公室。兩年後，他將自己的公司與某同業合併，組成名為Templeton, Dobbrow & Vance的新公司。不久之後，為了省錢，他雖然保留洛克菲勒中心的辦公地址，但將公司大部分員工及作業遷至紐澤西州英格伍德市郊，位於曼哈頓以北九哩，搭火車和地鐵約需45分鐘。坦伯頓與妻子就住在英格伍德。
在接下來的20年間，他與夥伴成功建立起一家規模日增且賺錢的投顧公司，客源廣泛，主要是富有的家族、遺產及信託基金，後來還增添了一些大學、公司、基金會及機構。該公司也積極向企業宣傳利潤分享計畫的好處。坦伯頓持有這家合夥公司80%的股權，他最初的資本，是源自他的儲蓄及股票投資組合的獲利─根據他後來的回憶，這些股票投資所得，令他得以在公司頭五年中，不必每個月都向公司支薪。在1957年致客戶和朋友的一份備忘錄中，他認為公司最重大的成就是：
1. 16年間總收入增加25倍。
2. 16年間公司淨值增加逾20倍。
3. 16年間員工人數增加六倍。
4. 業務起初只在一個城市，如今則覆蓋整個美國及加拿大，在五個城市設有辦公室。
他寫道：「我們寧願視這個機構為一種家庭，而非一家公司。本公司雖然已從一無所有成長為美國前十大投資顧問公司之一，公司合夥人與客戶仍保持密切關係，可視為一個大家庭。公司18年前成立，宗旨是為投資人提供最高品質的協助。公司業務年復一年穩定成長。」他宣稱，這種成長，可歸因於公司幫助客戶獲得「好績效和安詳的心境」。而好績效則主要源自公司兩項與眾不同的做法，那就是「（1）重視務實的長期投資規劃，以及（2）量化及有系統的證券分析」。
事實證明，坦伯頓發現投顧的商機，遠比許多同業來得早。他在同一份備忘錄中指出，他入行時，投顧是大眾幾乎不曾聽聞的新專業。在投顧出現前，多數財務建議是由證券經紀、投資銀行、律師及其他專業人士提出，而他們莫不受利益衝突影響，這問題一直困擾金融服務業（至今未解）。坦伯頓認為投資顧問可以提供一種前所未有的超然服務，他以六個詞概括其特質：「守密、不偏不倚、內行、連續、穩當、個人化」。
1942年，美國國稅局首度允許投顧服務費成為可扣稅的支出，這對剛起步的投顧業是一大助力。到了1950年代，在戰後美國經濟持續擴張支持下，投顧業快速成長，成立自身產業協會的條件...
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